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泛亚微透科技:未来数十亿新市场空间将被有效打开

江苏泛亚微透于9月21日启动科创板上市招股。这家以ePTFE膜材料隐形冠军异军突起的企业,其科技领先力和市场张力到底在哪里?

引子:ePTFE魔力

  “一口锅、半斤肉、二两菜、三瓣蒜、四颗椒、五葱花”,对于许多人来说,这便是人间至味。普通人家里少不了锅,尤其是“不粘锅”,在滚滚烟火中做到不粘锅,都要归功于“塑料之王”——聚四氟乙烯(Poly tetra fluoroethylene,PTFE)。

  PTFE具有优良的化学稳定性、耐腐蚀性、密封性、高润滑不粘性等,造福人类颇多。而将PTFE材料膨化、拉伸后可以形成微孔薄膜,数亿个微孔分布在一平方厘米的薄膜上,大小只为水滴的1/20000。孔径如此之小,液态水和粉尘都无法通过,但是空气和水汽却可以,从而实现“防水”、“透气”。这种膜被称为“ePTFE膜”(expanded PTFE,膨体聚四氟乙烯)

  泛亚微透正是一家在ePTFE膜材料技术上日臻进步的高科技企业:2003年开始为星宇车灯(601799)供应透气布;2010年成功开发出黑色ePTFE透气膜,是国内少数掌握高端ePTFE膜生产技术的厂家。产品成功打入了华域视觉、法雷奥、海拉车灯、马瑞利等多家行业领军企业。

  A:泛亚微透高耐水压透声膜,能够在30-50米深水中,保持10分钟的不漏水,全球仅三家公司掌握此技术,或成消费电子全行业标配

  泛亚微透招股书显示:消费电子微透产品营业收入正在快速增长,期间年复合增长率高达67%,占主业务收入比重从3.08%提高到6.43%,毛利率则位居所有主营业务之首,分别达到83.65%,84.36%,83.61%。


  显然,泛亚微透找到了新赛道——消费电子微透产品。以“耐水压透声膜”为代表的消费电子微透产品,则在消费电子“防水”、“防尘”大趋势下强势崛起。

  耐水压透声膜,在ePTFE膜防水、透气性能外,增加了“透声”性能:当声波接触到薄膜一侧时,薄膜吸收声波能量并产生物理振动,带动另一侧空气振动,产生相同频率声波,从而达到高水平声音传播效果。

  用这种膜密封智能手机、手表、手环等电子设备的缝隙和孔槽,不仅能够达到IP67、IP68防水防尘等级,还可以使声音透过防水膜后保持最佳信噪比和最低失真度。

  2016年,iPhone7防水防尘性能提升至IP67级别,随后Apple WacthSeries2进一步达到IP68级别,三星、Fitbit、华为等纷纷效仿。泛亚微透的耐水压透声膜技术领先行业,因此受到市场青睐,顺利进入Google、小米、步步高等知名品牌的供应链体系,成为了全球为数不多的消费电子耐水压透声膜供应商之一。

  尽管目前该产品业绩表现良好,但泛亚微透仍旧没有停下脚步,而是快速推出了“升级版”——“30-50米高耐水压透声膜”。    “升级版”防水防尘等级达到IP68,能够在30-50米深的水中,保持10分钟不漏水。

  该款膜被认为是未来高端消费电子产品的标准配置,而目前全球仅有三家掌握了该技术,其他两家是美国戈尔和日东电工。

  根据其招股书测算结果,2019年耐水压透声膜在消费电子行业潜在总规模可达25.54-66.39亿元。


  现阶段,耐水压透声膜升级版已成功征服小米和vivo,泛亚微透开始小批量供货。同时它计划募资6,300万元建设“消费电子用高耐水压透声ePTFE改性膜项目”,该产品一旦大批量生产,潜在市场将变成“真金白银”。

  B:新能源汽车领域,泛亚微透将借力ePTFE,打开数十亿新市场,并借力科技形成护城河

  ePTFE膜材料“纵横驰骋”大领域,其想象空间远不止消费电子。

  2020年1月7日,特斯拉上海超级工厂正式奠基,预计全面建成运营后,年产能将达到50万台。

  目前,上海工厂的国产化零配件率约为30%,特斯拉计划2020年中将该比例提升到70%,年底有望实现100%。

  中国新能源汽车行业有望大潮高涨,零配件供应商大可“筑渠引水”。

  以泛亚微透为例,颠覆式创新产品——CMD正是“渠道”所在。

  CMD(CondensationManagement Device,凝露控制器)可用于解决车灯雾气问题:车灯关闭时,内外部无气压差,CMD阀门关闭,配套吸雾剂在内部吸收水分;车灯打开时,内部温度升高,气压差形成,CMD阀门打开,被吸收的水分将变成水汽随压力排除;车灯再次关闭时,内部温度降低,气压差渐至平衡,CMD阀门关闭。如此循环,保障车灯内部干燥。

  该产品在功能上和车灯透气栓存在一定替代效应,目标客户基本一致,意味着销售渠道不必重复建设,大大节约了市场推广费用;

  此外销售单价更高,可达19.23元,单车平均用量为2个。测算得出,2019年CMD全球潜在市场规模约为34.88亿元,国内市场规模接近10亿元。

  竞争方面,泛亚微透近乎“无敌”:国内其他CMD供应商基本一片空白,国外竞对美国戈尔同款产品需用外部电源驱动,成本和便利性大大落后。

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